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杨红伟:新三板市场建设的本质是诚信建设

文章作者:北京蓝评律师事务所首席执行官 杨红伟 2017-10-09 09:26:56

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【作者】

杨红伟  北京蓝评律师事务所首席执行官

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 2014年末,新三板挂牌企业数量仅为1572家。2015年12月31日,新三板挂牌数量为5129家。2016年12月31日, 新三板挂牌数量为10163家。2017年9月28日,新三板总挂牌数为11591家。2015年新三板挂牌增加了3557家,2016年增加了5034家。2017年截止9月未,新三板挂牌公司增长数为1428家。疯赶后的市场,私募基金无法退出,摘牌速度隐约赶上了挂牌速度,企业挂牌意愿与挂牌企业质量双双下降,尽管股转系统并未主动采取净化市场的措施,但优胜劣汰的市场规则已然发力,未来新三板的前途,要么迷茫到死,要么涅磐重生……

 一个成熟的资本市场,进场公司的市值一定取决于公司本身的内在价值,而非其所处市场位置所决定的稀缺性。换句话说,也就是进场公司的价值并不取决于制度套利,即使其所处市场位置的稀缺性被逐步打破时,其本身的价值也不应急剧降低。

 2015年、2016年,新三板挂牌急剧增长阶段,市场中的鼓与呼压过了理性的声音,甚至一度引得红筹回归,甚至有人呐喊“中国的纳斯达克”。新三板市场政策抉择之际,似乎又必要重温一下纳斯达克的信条:“股市是无价的国家财产,增加就业、提高生活水平等金融市场的终极成果取决于经营者能否赢得投资者的信心和信任。股市必须确保所有参与者都有平等获利机会,一切弄虚作假、操纵市场、欺诈行为和内幕交易只能摧毁投资人的信心。”笔者无意去判定新三板市场诚信或者不诚信,但比照纳斯达克的杜绝“一切弄虚作假、操纵市场、欺诈行为”,我们的新三板市场做到了吗?甚至我们的A股市场做到了吗?投资者需要的是清晰可见,而不是云遮雾障,人们对于新三板市场的信心一定来源于诚信。面对新三板市场基本没有流动性的事实,诸多人士开出的药方竟然是降低投资者门槛,即使将投资者门槛从500万元降低到1元钱,新三板挂牌企业的股份价值就能立即凸现吗?

 只有诚信的市场,才能唤起人们的信任,太多的聪明,最终注定的只能是习惯性不信任。人间正道是沧桑,与其经历长周期被动逆淘汰,还不如奋起一搏,主动进行市场诚信建设,增加信息披露真实性核查力度、严肃追究中介机构背书责任、强制退市、提高挂牌门槛。